Implosion Stocks Cigle i mortovi California Daydreams Kanada Automobili i kamioni Komercijalne nekretnine Kompanije i tržišta Mjehur potrošačkih kredita Kriptovaluta Mjehurić stambenih nekretnina Europa 2 Inflacija i devalvacija Japan Poslovi
Prema tjednoj bilanci objavljenoj danas, Fed je izgubio 532 milijarde dolara u imovini od svog vrhunca u travnju, čime je ukupna imovina dosegla 8,43 bilijuna dolara, najniže od rujna 2021. U usporedbi s bilancom mjesec dana ranije (objavljenom 5. siječnja), ukupna imovina smanjena je za 74 milijarde dolara.
Od vrhunca početkom lipnja, Fed-ovi posjedi američkih državnih obveznica pali su za 374 milijarde dolara na 5,34 bilijuna dolara, što je najniža razina od rujna 2021. Tijekom prošlog mjeseca, Fedovi posjedi američkih državnih obveznica pali su za 60,4 milijarde dolara, malo iznad gornje granice od 60 milijardi dolara.
Trezorski zapisi i obveznice otpisuju se iz bilance sredinom i na kraju mjeseca, kada Fed primi njihovu nominalnu vrijednost. Mjesečno ograničenje povrata iznosi 60 milijardi dolara.
Od vrhunca, Fed je smanjio 115 milijardi dolara svojih udjela u MBS-u, uključujući 17 milijardi dolara u prošlom mjesecu, čime je ukupna bilanca smanjena na 2,62 trilijuna dolara.
Ukupan iznos MBS-a koji se izbacuje iz bilance svakog mjeseca od početka QT-a bio je znatno ispod gornje granice od 35 milijardi dolara.
MBS nestaje iz bilance primarno kao funkcija prolaznih plaćanja glavnice koje svi vlasnici primaju prilikom otplate hipoteke, kao što je refinanciranje hipoteke ili prodaja kuće pod hipotekom, zajedno s redovitim otplatama hipoteke.
Kako su stope hipoteka porasle s 3% na više od 6%, ljudi još uvijek plaćaju hipoteke, ali refinanciranje hipoteke je naglo palo, prodaja kuća je naglo pala, a tok prijenosa plaćanja glavnice je nestao.
Prijenos plaćanja glavnice smanjuje saldo MBS-a, kao što je prikazano silaznim cik-cak grafikonom u nastavku.
Uzlazna krivulja na grafikonu započela je dok je Fed još kupovao MBS, no sredinom rujna ta je prljava praksa potpuno prekinuta i uzlazna krivulja na grafikonu je nestala.
Još uvijek čekamo bilo kakve naznake od Fed-a da ozbiljno razmatra potpunu prodaju MBS-a kako bi se mjesečno ograničenje prebacivanja dovelo do 35 milijardi dolara. Po sadašnjoj stopi, morao bi prodati između 15 i 20 milijardi dolara mjesečno da dosegne gornju granicu. Nekoliko guvernera Fed-a spomenulo je da bi Fed na kraju mogao krenuti u tom smjeru.
Imajte na umu u gornjem grafikonu da je 2019. i 2020. MBS izgubio ravnotežu po stopi iznad gornje granice jer su stope hipoteka pale, što je dovelo do porasta refinanciranja i prodaje kuća. QT-1 završio je u srpnju 2019., ali je MBS nastavio padati do veljače 2020. kada ga je Fed zamijenio američkim državnim obveznicama, a njegova bilanca ponovno je počela rasti u kolovozu 2019., kao što je prikazano na gornjem grafikonu.
Fed je opetovano rekao da ne želi imati MBS u svojoj bilanci, djelomično zato što su novčani tokovi toliko nepredvidivi i neujednačeni da kompliciraju monetarnu politiku, a djelomično zato što bi postojanje MBS-a narušilo dug privatnog sektora (stambeni dug) veći od druge vrste duga privatnog sektora. Zato bi se uskoro moglo ozbiljno govoriti o izravnoj prodaji MBS-a.
Neamortizirane premije pale su za 3 milijarde dolara u mjesecu, s 45 milijardi dolara s vrhunca u studenom 2021. na 311 milijardi dolara.
sta je ovo Za vrijednosne papire koje su kupile Federalne rezerve na sekundarnom tržištu, kada je tržišni prinos ispod stope kupona vrijednosnih papira, Savezne rezerve, kao i svi ostali, moraju platiti "premiju" veću od nominalne vrijednosti. Ali kad obveznice dospijevaju, Fed, kao i svi drugi, dobiva isplatu po nominalnoj vrijednosti. Drugim riječima, u zamjenu za isplate kupona veće od tržišnih, doći će do kapitalnog gubitka na iznos premije kada obveznica dospije.
Umjesto bilježenja kapitalnog gubitka kada obveznica dospije, Fed amortizira premiju u malim inkrementima svaki tjedan tijekom trajanja obveznice. Fed drži preostalu premiju na zasebnom računu.
Zamjene likvidnosti središnje banke. Fed već dugo ima swap linije s drugim glavnim središnjim bankama gdje središnje banke mogu zamijeniti svoju valutu s Fedom za dolare putem swapova koji dospijevaju u određenom vremenskom razdoblju (recimo 7 dana), nakon čega Fed dobiva svoj novac natrag. dolara, a druga središnja banka povlači svoju valutu. Trenutno postoji 427 milijuna dolara nepodmirenih swapova (sa slovom M):
“Osnovni kredit” – Prozor s popustima. Nakon jučerašnjeg podizanja kamatne stope, Fed je bankama naplatio 4,75% godišnje za kreditiranje u “diskontnom prozoru”. Dakle, to je skup novac za banku. Ako mogu privući štediše, mogu jeftinije posuditi novac. Stoga je potreba za posuđivanjem u prozoru s popustom po tako visokim stopama zbunjujuća.
Primarni kredit počeo je rasti prije otprilike godinu dana, dosegnuvši 10 milijardi dolara do kraja studenog 2021., što je još uvijek nisko. Sredinom siječnja, Banka saveznih rezervi New Yorka objavila je post na blogu pod naslovom "Nedavni rast diskontnog kreditiranja". Nije ih imenovao, ali je sugerirao da se većina manjih banaka približava razdoblju diskonta i da je kvantitativno pooštravanje možda privremeno smanjilo njihovu likvidnost.
Ali zaduživanje u diskontnom prozoru opalo je od studenoga i danas iznosi 4,7 milijardi dolara. Samo ga slijedite:
Fedov golemi posjed vrijednosnih papira često je stroj za stvaranje novca. Oni još uvijek postoje, ali je prošle godine počeo plaćati više kamate - jer je počeo podizati stope - na gotovinu koju su banke deponirale kod Fed-a ("rezerve") i uglavnom na novčane fondove Trezora putem prekonoćnih repo ugovora (RRP). Od rujna je Fed počeo plaćati više kamata na rezerve i RRP nego na vlastite vrijednosne papire.
Fed je izgubio 18,8 milijardi dolara od rujna do 31. prosinca, ali je dobio 78 milijardi dolara od siječnja do kolovoza, tako da je ipak dobio 58,4 milijarde dolara za cijelu godinu. Prošlog mjeseca otkrio je da je u kolovozu prenio 78 milijardi dolara prihoda američkoj riznici, što je zahtjev Federalnih rezervi.
Te su doznake počele stvarati gubitke u rujnu i zaustavljene su. Fed prati te gubitke na tjednoj bazi na računu pod nazivom Transferi prihoda u državnu riznicu SAD-a.
Ali ne brini. Federalne rezerve stvaraju vlastiti novac, nikada ne ostanu bez novca, nikada ne bankrotiraju, a što učiniti s tim gubicima stvar je računovodstva. Ovo se može zaobići tretiranjem gubitka kao odgođene imovine i stavljanjem na račun obveza „Prijenos prihoda koji se plaća američkoj riznici”.
Budući da su gubici na računu obveza kvadrirani, ukupni račun kapitala ostao je nepromijenjen na oko 41 milijardu dolara. Drugim riječima, gubici ne crpe Fedov kapital.
Volite čitati WOLF STREET i želite ga podržati? Možete donirati. zahvalan sam. Kliknite na šalice za pivo i ledeni čaj da biste saznali kako:
Dakle, oko 3,5 trilijuna dolara. Zapravo, ne želim zvučati sarkastično ili cinično. Nadmašili su moja skromna očekivanja prije godinu dana.
Šire gledano, implicira li grafikon ukupne “imovine” stvarno nešto što nalikuje moći ili kontroli nad američkim gospodarstvom ili događajima?
Stvaranje inflacije (omjer "novca" i stvarne imovine) za "oporavak" ranijih (i uzastopnih) katastrofa nije trend uspjeha, već patološki rekord.
Vaša su očekivanja niska. Kako burza nadoknađuje većinu svojih gubitaka i ponovno postaje veliki balon, pomislili biste da bi željeli brže smanjiti svoje bilance, ali mislim da je problem u tome što ne mogu odbaciti svoje bilance bez gubitka. stolni gubitak. Stoga Fed prvo mora obuzdati inflaciju i sniziti kamatne stope, a potom brže likvidirati bilancu.
Moja je teorija da je Fed voljan podići stope kako bi obuzdao inflaciju jer to šteti realnoj ekonomiji, ali nije voljan prodati imovinu jer će to oduzeti podršku tržištu, što šteti svim njihovim bogatim prijateljima u njihovim džepovima. Uostalom, Fed je samo hrpa bankara. Ne mare ni za koga osim za sebe.
Ne slažem se s vašom teorijom, barem u njenom uvjerljivijem obliku, ali ona predstavlja zanimljivu zagonetku. Baš kao u casinu, casino mora omogućiti igraču da dobije neku vrijednost. Kuća ima priliku uzeti svu vrijednost, ali igra je gotova. Za mene, Fed nije tako nemilosrdno sebičan kao hrpa bankara. Kao nitko tko nije u klubu, ja sam imao velike koristi od ovog sustava kredita i novca, unatoč desetljećima i situacijama.
Kvantitativno zaoštravanje (QT) MBS-a toliko je sporo da dopušta neizravan poticaj budući da fondovi koji drže MBS mogu osigurati besplatne hipoteke ili izravne kupnje.
Ovo nije "neizravna stimulacija". Samo se sporije vuče. Ali i dalje se vuče.
Čini se da svi traže izgovor za gubitak novca na medvjeđem tržištu. Sada je vrijeme da ponovno pročitate Memoare jednog burzovnog manipulatora pod pseudonimom Edwin Lefevre, koji je zapravo Jesse Livermore, špekulant. Ništa se nije promijenilo. Burza je potpuno ista.
Sada vidim hrpu zlatnika, lopatu i kombi s natpisom "Harry Houndstooth Hauling Company" sa strane.
Neoprezno kratko tržište. Ovo je skok koji smo čekali i vrijeme je da pritisnemo gas.
SQQQ je dosegao vrhunac, SRTY je dosegao vrhunac, a SPXU i SDOW su konačno shvatili (dok je Wile E. Coyote pao s litice) da je pred nama veliki pad.
Algoritamsko trgovanje postalo je vrlo složeno, s mogućnošću praćenja dugih i kratkih zaustavljanja. Oni koriste zaostale prodaje i kupnje koje se događaju brzinom svjetlosti kako bi odredili gdje mogu odvesti tržište, uzrokujući najviše boli prosječnom investitoru. Na primjer, zaustavite gubitak na najkraćim dionicama propalih tvrtki, prikazujući svaki pomični prosjek, Fibonacci, volumen ponderirani prosjek, itd. Ljudi koji posjeduju te algoritamske trgovinske operacije elitna su skupina i postoji mogućnost monopola i tajnog dogovora većine burza. To je jedan od razloga zašto će medvjeđe tržište dugo trajati. Fed je sranje. rezervat nema pristup nekoj vrsti pouzdanog softvera koji uzima u obzir sve ekonomske varijable (kao što je gore navedeno) za izračun brojeva za različite inpute/vremenska razdoblja kako bi postigli svoje ciljeve – recimo inflaciju od 2%. Algoritmi se mogu srušiti nakon godinu dana pokušavajući shvatiti kako to učiniti
Ne postoji duga ili kratka pozicija. Držite zlatnu poziciju, ali prodajte prerano 28. prosinca 2022. Da sam bio u minusu, objavio bih ovo kao upozorenje prodavačima na niže.
Očekujem da će američki CPI biti malo viši u siječnju nego u prosincu. U Kanadi je CPI u siječnju bio znatno viši nego u prosincu. Budući da CPI brojevi rastu iz mjeseca u mjesec, imao bih velike kratke pozicije početkom siječnja ili bih bio ubijen.
potpuno se slažem. volim ovu knjigu. Nakon što sam u prosincu prodao sve Tesla opcije, čak sam kupio nekoliko Tesla opcija u iščekivanju porasta. Sada ponovno kupite putove za rujan/siječanj – Nvidia, Apple, Msft, itd. Nadajmo se da će sljedeća faza biti oštrija i duža kao na drugim medvjeđim tržištima.
“Prodao sam sve što sam mogao. Potom su dionice opet porasle, na prilično visoku razinu. Razjasnilo me. Bio sam u pravu i u krivu.
Inače, Edwin Lefebvre je pravi pisac i kolumnist. Intervjuirao je Jesseja Livermorea i napisao ovu knjigu na temelju tog intervjua. Livermore također ima knjigu koju je sam napisao, ali ne mogu se sad sjetiti naslova. On sigurno nije profesionalni pisac, i to se vidi.
Čuo sam neke priče, uključujući i Lacey Hunt, koje sugeriraju da je to vjerojatno slučaj.
Ja to ne želim. Banke trenutno pokušavaju privući više depozita i proširiti svoju ponudu, posebno prodajom brokerskih certifikata novim klijentima umjesto da nude više stope postojećim klijentima (koji još uvijek plaćaju porez na lojalnost). Banke su imale dovoljno vremena da pojačaju ovu vrstu veleprodajnog financiranja i to i čine. Kad pogledam brokerski CD za neki proizvod, vidim ga na svom brokerskom računu s kamatom od 4,5% do 5%. Banke se sada otimaju za depozite. Mnogo je novca u fondovima tržišta novca, a ako banke ponude više stope, prisilit će dio gotovine da se preseli iz fondova tržišta novca na CD-ove i štedne račune. Banke to ne žele učiniti jer im to povećava troškove financiranja i vrši pritisak na njihove marže, ali one to čine.
“Još uvijek čekamo bilo kakvu naznaku od Fed-a da ozbiljno razmatra izravnu prodaju MBS-a kako bi povećao prijenos na 35 milijardi dolara mjesečno. Po trenutnoj stopi, morat će prodati između 15 i 20 milijardi dolara mjesečno. nekoliko guvernera Fed-a spomenulo je da bi Fed na kraju mogao krenuti u tom smjeru.”
Koliko god prezirao Pow Pow, priznat ću mu ako uspiju pokrenuti. Nadamo se da će to doista utjecati na pad cijena nekretnina i ubrzati dosadašnji tempo pada cijena. Pitanje je zašto su toliko dugo čekali na početak? Ne bi li Fed mogao početi prodavati MBS, možda u manjim količinama, u isto vrijeme kada počinje QT? Znam da puštaju da ide svojim tijekom, ali ako im se stvarno ne sviđa imati MBS u svojim knjigama, možda mislite da bi promoviranje i prodaja u isto vrijeme bilo najbolje rješenje.
Phoenix_Ikki, teško mi je znati koliko je MBS-a Fed imao prije 2006-2009. Ima li Fed ikakvu imovinu? Ako Fed nikada u prošlosti nije imao MBS i tržište hipoteka je procvjetalo, zašto Fedova prodaja njegovog MBS-a sada ima štetan učinak na stope hipoteka i stambeno tržište?
Više vole stambeni dug nego dug koji nije obvezan. Također su kupili korporativne/junk obveznice, iako u malim količinama, što je također bilo izvan djelokruga mandata. To također nije "obustava računovodstvenih standarda mkt na mkt."
Vrijeme objave: 28. veljače 2023